Содержание

• Итоги торгов
• Основные факторы
• Анализ китайских компаний: прогноз на август
• FAQ

Фондовый рынок КНР до сих пор не может в полной мере восстановиться от снижения темпов экономического роста и новых коронавирусных ограничений, уже спровоцировавших падение основных показателей работы Шанхайского порта — крупнейшего контейнерного порта в мире. Однако запущенная властями КНР программа по поддержке экономики может дать толчок развитию производственного сектора. Предлагаем традиционный анализ акций китайских компаний.

Итоги торгов

По итогам мая и июня 2022 г. китайский фондовый рынок продемонстрировал более существенный рост, чем фондовый рынок США, однако в июле ситуация изменилась. На сегодняшний день акции компаний из Поднебесной в целом стоят рекордно дешево. Так, по данным J.P. Morgan Asset Management, на китайском рынке наблюдается чрезвычайно низкий форвардный мультипликатор P/E — на уровне 10,9. В первую очередь низкий мультипликатор отражает опасения инвесторов, что китайские власти могут вмешаться в основной бизнес крупнейших компаний из Поднебесной.

Из-за различных мер по борьбе с коронавирусом китайский фондовый рынок серьезно утратил свои позиции и теперь отстает от S&P 500 примерно на 20%. По мнению аналитиков, это может дат серьезные возможности для восстановления, о чем говорят в том числе и технические факторы.

Основные факторы

Макроэкономическая статистика материкового Китая не демонстрирует оптимизма. Так, по итогам июля индекс деловой активности в промышленном секторе КНР перешел к снижению, хотя ранее демонстрировал устойчивый рост по итогам двух предыдущих месяцев. По сути, это означает, что ситуация в китайской экономике остается достаточно хрупкой, особенно с учетом, что власти Поднебесной продолжают проводить политику нулевой терпимости к коронавирусу. В частности, ограничения в южном производственном центре Шэньчжэня уже привели к нарушению глобальных логистических цепочек.

Из-за ограничений поставок грузов перед крупнейшим в мире портом Шанхая скопилось огромное количество контейнерных судов, а сам порт продемонстрировал снижение основных операционных показателей. По итогам второго квартала 2022 года оборот порта оказался на 14% меньше, чем кварталом ранее, а также на 8% ниже показателей, зафиксированных в аналогичный период прошлого года. В целом за первые полгода 2022 г. в порту было перевалено 22,5 млн TEU, что на 1,7% меньше, чем годом ранее.

Еще одна существенная сложность — из-за снижения темпов роста мировой экономики и ожидания рецессии в развитых странах началось резкое падение фрахтовых ставок. В частности, средняя стоимость перевозки 40-футового контейнера в мире упала с $10,377 тыс. в сентябре 2021 г. до $6,628 тыс. в августе 2022 года. Впрочем, как напоминают аналитики, даже этот уровень выше среднего показателя за последние десять лет – в $3,594 тысячи.

Наконец, внутри Китая наблюдается ряд сложностей, в том числе на рынке недвижимости, где уже довольно давно, по мнению многих аналитиков, надувается настоящий пузырь. Покупатели жилья в более чем пятидесяти городах Поднебесной отказались платить по ипотечным кредитам из-за того, что застройщики не могут достроить обещанные объекты и находятся в состоянии дефолта. В общей сложности объем продаж 100 крупнейших китайских девелоперов по итогам июля 2022 г. упал на 39,7% по сравнению с аналогичным уровнем прошлого года до $77,6 млрд. Чтобы поддержать проблемный сектор и не допустить массовых банкротств среди застройщиков, власти КНР даже решили создать специальный фонд недвижимости.

Анализ китайских компаний: прогноз на август

Среди наиболее перспективных бумаг на китайском рынке эксперты называют крупнейшую судоходную компанию Азиатского-Тихоокеанского региона SITC International Holdings, которая, по данным аналитиков ИК «Финам», может подорожать почти на 50% в ближайшее время. Основной причиной для оптимизма является рост товарооборота между Китаем и Россией на фоне антироссийских санкций на Западе.

Так, по данным Главного таможенного управления КНР, за первые шесть месяцев 2022 г. российско-китайский товарооборот увеличился на 27,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом поставки товаров из Китая в Россию выросли на 2,1% до $29,55 млрд, а товаров и услуг из России в Китай – на 48,2% до $51,125 млрд. В такой ситуации именно судоходные компании являются основными бенефициарами перенаправления транспортных потоков — например, на сегодняшний день SITC International Holdings обслуживает 75 маршрутов и базируется в 14 странах.

В условиях снижения транспортных потоков и опасения рецессии на развитых рынках власти КНР пытаются запустить программы по поддержке производственного сектора и развитию инфраструктуры. С начала текущего года Национальная комиссия по развитию и реформам (NDRC) приняла решение инвестировать в 48 инвестиционных проектов около 650 млрд юаней. При этом в первую очередь средства пойдут на реализацию проектов в области инфраструктуры, водоснабжения, энергетики и транспорта, а также горнодобывающей промышленности.

Среди основных выгодоприобретателей новой программы аналитики называют China Railway Group (CREC), которая уже построила две трети скоростных железных дорог в стране. Более того, эта компания выступает основным подрядчиком по развитию инфраструктуры в рамках масштабного проекта «Один пояс, один путь». При этом, как прогнозирует руководство компании, в 2022 г. компания заключит новые контракты на общую сумму 2,93 трлн юаней, что более чем на 8% окажется выше показателей прошлого года. В результате аналитики говорят о возможном росте стоимости акций на 80%.

Еще один перспективный игрок на китайском рынке – это ведущий в мире производитель интегрированных оптических компонентов и продуктов Sunny Optical Technology. Большую часть выручки компании приносят оптические продукты для смартфонов, однако компания также является одним из лидеров по производству оптических линз и модулей для автомобилей.

В целом, компания демонстрирует серьезную диверсификацию своего бизнеса, который все меньше и меньше зависит от рынка смартфонов. В частности, работа с автомобильным рынком дает компании уже 7,9% выручки, хотя еще недавно этот показатель находился на уровне 6,6%. Компания также активно развивает направление по разработке компонентов для гарнитур AR/VR. По мнению аналитиков, успешная диверсификация бизнеса может вызвать рост акций компании на 15%.

FAQ