Содержание

• Основные факторы
• Анализ акций китайских компаний

В августе основным риском, который повлияет на курс акций китайских компаний, остается усиление регулирования. Если вначале власти КНР обрушились с критикой на IT-гиганта Alibaba Group, то теперь пришла очередь вейпинговых компаний и игроков в сфере платного образования. Предлагаем традиционный анализ акций китайских компаний.

Основные факторы

На рынке Азиатского-Тихооокеанского региона наблюдается в основном снижение индексов, в первую очередь из-за распространения коронавируса. В итоге на рынке КНР также снижаются основные индикаторы: индекс Шанхайской фондовой биржи Shanghai Composite, Шэньчжэньской биржи Shenzhen Composite, гонконгский Hang Seng Indexю Аналогичным образом падает южнокорейский KOSPI. Исключение оставляют только японский Nikkei и австралийский S&P/ASX 200, которые демонстрируют незначительный рост.

Основная причина снижения индексов — распространение нового штамма коронавируса. На этом фоне китайские власти ограничили авиа- и железнодорожное сообщение внутри страны, что повлияло на экономическую активность в Поднебесной. Уже в 15 из 32 провинций Китая были введены карантинные меры, в том числе власти прекратили транспортное сообщение Пекина с 23 регионами. Более того, в регионах, где обнаружены новые случаи, жителям запрещено выходить из дома, если в их квартале появились новые больные. Подобные жесткие меры могут отразиться на деловой активности в стране и негативно повлиять на курс акций китайских компаний.

Пандемия коронавируса негативно отражается и на транспортных потоках, в том числе влияет на товарооборот КНР с соседями, в первую очередь с Россией. Ситуация с грузоперевозками между двумя странами остается довольно напряженной: российская и китайская делегации даже провели переговоры в Маньчжурии по поводу поиска возможных решений. В частности, стороны обсудили предложения по улучшению работы пунктов пропуска. Пока каждый день из Забайкальска в Китай въезжает не более 150 грузовых автомобилей, чего недостаточно для поддержки стабильного товарооборота. По сути, через границу можно передавать грузы только в прицепе, которые затем перегружаются с каждой стороны.

Впрочем, по мнению аналитиков, дельта-штамм с большей вероятностью ограничит восстановительный экономический рост, чем обнулит его. Важным фактором является также признание двух китайских вакцин Всемирной организацией здравоохранения, что привело также к их признанию во многих странах Евросоюза. Это резко улучшает транспортные возможности для китайских предпринимателей и способствует укреплению связей между КНР и Евросоюзом.

Поддержку китайскому рынку и индексам развивающихся стран в целом оказывает статистика из США по рынку труда — резко сократилось число обратившихся за пособиями по безработице. Однако в целом рост рабочих мест по рынку оказался в два раза меньше, чем ожидалось, что повлияло на фондовый рынок США. Впрочем, исключением стал технологический сектор, благодаря чему, например, индекс NASDAQ вырос 6 августа на 0,13%, хотя Dow Jones рухнул в тот же день на 0,92%. Во многом на технологический NASDAQ повлияла статистика сектора услуг, которая компенсировала неоднозначную статистику по рынку труда.

Более того, как заявил заместитель главы ФРС Ричард Кларида, рост ставок в американской экономике произойдет не раньше конца 2022 года. А в течение ближайших восьми месяцев не планируется сворачивать программу количественного смягчения. Это обнадеживает инвесторов и дает надежду на продолжение восстановления рынка, что позитивно влияет на развивающиеся страны.

Ключевым фактором риска, который может оказать влияние на курс акций китайских компаний, остается ужесточение политики регулятора. На этот раз китайские власти обрушились с критикой на вейпинговые компании. По мнению властей, стоит ужесточить регулирование, чтобы сократить число совершеннолетних потребителей продукции. Таким образом, власти КНР продолжают пристально следить на фондовым рынком и ужесточать регулирование.

В первую очередь аналитики задаются вопросом, распространится ли это новое веяние на акции технологических корпораций, особенно с учетом недавней атаки на IT-гиганта Alibaba Group и агрегатора такси Didi. Признаком наступления на технологический сектор можно считать критику против системы платного образования в Поднебесной. В частности, власти озабочены передачей персональных данных — именно этот аргумент чаще всего использует руководство КПК, когда выступает против размещения китайских компаний за рубежом.

Довольно важным фактором становится переориентация китайской экономики на развитие высокотехнологичных секторов, более свойственное развитым странам таким, как США и Германия. С этой точки зрения большое внимание уделяется бережливому отношению к ресурсам и заботе об экологии. На этом фоне инвесторы пересматривают вложения в бумаги КНР, что также влияет на курс акций китайских компаний.

Анализ акций китайских компаний

Среди игроков, показавших снижение показателей в последнее время, можно отметить гиганта Huawei Technologies. Согласно опубликованной статистике за первое полугодие 2021 г., выручка компании упала почти на треть до 320,4 млрд юаней ($49,56 миллиарда). В первую очередь ухудшение показателей было обусловлено санкциями США, которые заставили компанию часть бизнеса смартфонов. При этом другие направления бизнеса Huawei Technologies не позволили ей улучшить показатели. В частности, потребительское направление компании продемонстрировало падение выручки на рекордные 47% до 135,7 млрд юаней. Несмотря на это, компания смогла увеличить маржу чистой прибыли на 0,6 процентного пункта до 9,8%. Как говорят в самой Huawei, этого удалось добиться благодаря повышению эффективности.

Под ударом может оказаться и один из крупнейших игроков китайского рынка — группа Tencent Holdings Ltd, на которую обрушился шквал критики из-за распространения видеоигр среди молодежи. В частности, государственные китайские СМИ вышли со статьями о том, что игры являются «духовным опиумом». Так, связанное с агентством «Синьхуа» издание Economic Information Daily написало о том, что выпущенная компанией Tencent игра способствует росту зависимости от игр среди молодежи. В результате авторы статьи призвали ужесточить регулирование и ограничить доступ несовершеннолетних к флагманской игре.

После этих публикаций акции Tencent Holdings Ltd, которая является абсолютным лидером не только в сегменте видеоигр, но и социальных сетей в КНР, упали на 10%, а сама компания потеряла $60 млрд капитализации — это было крупнейшим падением компании за десятилетие. Впрочем, после того как журналистский текст пропал с сайта издания и его аккаунта в WeChat, курс акций Tencent отыграл часть потерь. В итоге общее падение стоимости акций составило около 6%. Однако в любом случае эти события вызвали настороженность со стороны инвесторов.

Во многом позитивно на курс акций китайских компаний влияет восстановление сектора услуг, который растет более медленными темпами, чем производство, но в любом случае отражает позитивный тренд. Так, чистая прибыль акционеров Alibaba по итогам первого квартала 2021-2022 финансового года, который завершился 30 июня, упала в годовом выражении на 5% до $6,991 миллиарда. В итоге по сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль на акцию незначительно сократилась с $0,33 до $0,32. На этом фоне скорректированная EBITDA компании упала на 5% до $7,532 млрд, зато выручка увеличилась на 34% до $31,865 млрд.

Более того, число пользователей экосистемы Alibaba стабильно растет — по итогам второго квартала 2021 г. оно составило 1,18 млрд человек, правда из них 912 млн человек приходится на Китай. Таким образом, компании есть куда расти с учетом увеличения своего присутствия в мире. Зато с точки зрения финансовых показателей на курс акций Alibaba Group может в будущем повлиять масштабная программа buy-back, в рамках которой компания приобретет своих акций на $15 млрд, что станет крупнейшим выкупом в истории.

Новая политика китайских властей, направленная на снижение энергопотребления, уже привела к давлению на металлургический сектор. В частности, производители алюминия в провинции Юньнань получили от властей указание ограничить потребление электроэнергии. Изначально они рассчитывали, что загрузка предприятий нормализуется в начале августа 2021 г., однако теперь такого результата удастся достичь не раньше конца августа. В результате один из крупнейших производителей алюминия в стране группа Henan Shenhuo Coal & Power Co Ltd. заявила о пересмотре годового прогноза по производству алюминия из-за обязательных отключений электроэнергии. Изначально компания предполагала произвести в текущем году 800 тыс. т алюминия, однако уже снизила объем выпуска на 35 тыс. тонн.

Точно так же большое число регионов КНР заявили о необходимости снизить производство стали до конца текущего года — показатели должны остаться на уровне 2020 года. Добиваться этого планируется за счет снижения налоговых стимулов для предприятий отрасли, в том числе отказа от возврата НДС при экспорте определенной номенклатуры стальной продукции. Речь идет об экспорте 23 видов стальной продукции с высокой добавленной стоимостью, включая листовой прокат, электротехническую сталь, жесть и многое другое. Более того, была повышена экспортная пошлина на чугун и феррохром. В итоге производители стали должны направить свою продукцию на внутренний рынок, но в целом подобные регуляторные новации могут негативно повлиять на курс акций китайских компаний, работающих с металлургической отрасли.