Прогноз акций Аэрофлот: есть ли возможность для роста
Стоит ли покупать акции Аэрофлот на SPO
Последнее время национальный перевозчик России испытывает серьезные финансовые сложности, в первую очередь из-за пандемии коронавируса и почти полного прекращения международных полетов. В такой ситуации компания была вынуждена выйти на биржу и привлечь акционерный капитал. Предлагаем свой прогноз цен на акции Аэрофлот.
Пережить SPO
Прогноз акций Аэрофлот, начиная с середины сентября, выглядел довольно слабо. В качестве основной причины аналитики традиционно называют вторичное размещение акций авиакомпании. С момента объявления о дополнительной эмиссии акций авиакомпании котировки к текущему моменту упали на 30%. В ходе эмиссии Российская Федерация выкупит 870 млн акций. Цена размещения должна составить не менее 60 руб. на акцию.
В самом начале октября текущего года в рамках вторичного размещения акций авиаперевозчик сумел привлечь почти 40 млрд рублей. При этом ранее сообщалось о желании компании заработать не менее 80 млрд рублей за счет допэмиссии. Впрочем, окончательные итоги SPO будут объявлены только 26 октября 2020 г., что и определит прогноз акций Аэрофлот в будущем.
В настоящий момент цена акций опустилась почти до 58 руб., что ниже определенной цены размещения. Таким образом, количество акций по допэмиссии может превысить количество акций в обращении до SPO.
Это будет оказывать давление на бумаги компании в среднесрочной перспективе, что вкупе с непростой экономической ситуацией окажет давление на акции.
Первый и второй кварталы оказались очень тяжелыми для Аэрофлота: уже в марте авиаперевозки сократились на 26,6%, а непосредственно сам Аэрофлот обслужил на 41,5% меньше пассажиров.
По результатам первого квартала компания получила 22,484 млрд руб. убытка и 35,786 млрд руб. по результатам второго квартала. Соотношение долга к EBITDA в итоге составило 5,8. В такой ситуации привлечение акционерного капитала в рамках SPO стало для компании неизбежностью.
Все последние месяцы акции компании находились под давлением ожидания будущего размещения, и в итоге его параметры стали известны только в начале октября. Запланированная в ходе размещения сумма привлеченного капитала 80-85 млрд руб. как раз должна помочь компании компенсировать расходы, а также улучшить прогнозы по акциям Аэрофлот.
Дополнительные факторы риска
Как и абсолютно все международные перевозчики, Аэрофлот находится в зоне риска в связи с распространением второй волны пандемии коронавируса. Более того, до сих пор остается неясной перспектива открытия рейсов в Евросоюз при том, что у компании множество рейсов ориентировано именно на это направление — это во многом определяет прогноз курса акций Аэрофлота.
Несмотря на опасения нового локдауна, компании удалось почти полностью восстановить внутренние перевозки и на 14% - рейсы на международных направлениях, что является относительно хорошим результатом.
По итогам сентября объем перевозок упал на 60% год к году до 1,46 млн пассажиров, хотя по сравнению с августом и вырос 41% месяц к месяцу. При этом международный трафик сократился на 94%, а внутренний – всего на 20%.
Дочерняя структура Аэрофлота - компания «Победа» продемонстрировала рост пассажиропотока на 17% год к году до 1,2 млн и в целом улучшила показатели всей группы Аэрофлот. По итогам сентября международный пассажиропоток группы достиг 237 тысяч человек, то есть вырос в десять раз по сравнению с предыдущим месяцем, но все равно остался в десять раз меньше показателей прошлого года.
Какой ваш прогноз цены для AFLTru?
Однакокомпания все последние годы показывала плохую динамику — ее акции за три года уже потеряли около 70% своей стоимости.С одной стороны это добавляет расстройства инвесторам, но с другой говорит о том, что настало время заработать на отскоке котировок. Поэтому аналитики стали менять в лучшую сторону прогноз роста акций Аэрофлота.
Каждый из факторов падения очень сильный — высокая перекупленность бумаг, рост цен на авиационный керосин, пандемия, и перспектив минимизации каждого из них пока нет.
Финансовые показатели Аэрофлота пока оставляют инвесторам очень мало возможностей для позитива: за первые полгода выручка компании снизилась на больше чем в два раза — на 52,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 149,3 млрд рублей.
За второе полугодие текущего года компания немного улучшит свои показатели, но по итогам года аналитики ожидают падения выручки на 49,8% до 340,5 млрд рублей. Зато следующий год обещает серьезные возможности для ее роста — в 2021 г. ожидается увеличение выручки на 85,3% до 631,1 млрд рублей.
Стоит ли покупать акции Аэрофлот
С учетом возможного увеличения выручки и улучшения финансовых показателейпрогноз стоимости акций Аэрофлот остается позитивным в долгосрочной перспективы, и акциимогут быть интересны для инвесторов.
На сегодняшний день бумаги торгуются вблизи уровня поддержки, и потенциально этот уровень, особенно после SPO, может стать зоной торможения и остановки нисходящего тренда. По мнению многих аналитиков, большая часть медвежьего тренда в стоимости компании уже реализована, хотя интерес инвесторов по-прежнему остается на низком уровне.
Впрочем, пока аналитики не исключают продолжения коррекции и настаивают на том, что для преломления тренда необходимо в первую очередь завершение пандемии коронавируса и восстановление основного объема высокомаржинальных международных перевозок.
В краткосрочной перспективе мы не ожидаем существенного роста стоимости акций Аэрофлота.
Неслучайно, во время SPO акции Аэрофлота выкупил «ВТБ Капитал» - на общую сумму 21 млрд рублей. Как объяснили в самом банке, в данном случае он действовал как организатор для институциональных инвесторов, которые заинтересовались акциями перевозчика. Впрочем, он же выступал и единственным организатором дополнительной эмиссии.
Уровень размещения при 60 руб. за акцию является очень привлекательным для инвесторов. Более того, по мнению инвесторов, компания даже занизила цену размещения, и обозначенный уровень был бы адекватным в случае массовой второй волны пандемии коронавируса.
Данные за третий квартал с большой вероятностью могут продемонстрировать резкий рост пассажиропотока и улучшение загрузки кресел. В таком случае акции компании неминуемо пойдут вверх. А при реализации положительного сценария компания также сможет выплачивать дивиденды в размере более 10 руб. на акцию.
