Прогноз акций Газпром: сможет ли восстановиться газовый гигант

Переживет ли российский концерн падение цен и всеобщий переход на СПГ

Последнее время Газпром столкнулся с серьезными сложностями: после падения спотовых цен трубопродный газ стал просто слишком дорогим для потребителей, и крупнейшие покупатели стали переходить на СПГ. В итоге аналитики по всему миру стали пересматривать прогноз по акциям Газпрома.

Основные факторы

Итоги первого полугодия с точки зрения поставок российского газа за рубеж у большинства аналитиков вызвали тревогу. Спрос на российский газ упал на фоне ряда факторов. Во-первых, теплая зима в Европе отразилась на сохранении высокого уровня запасов, а карантинные ограничения уменьшили спрос промышленных потребителей — в итоге объемы запаса в подземных хранилищах достигли рекордного уровня. Во-вторых, падение цен на нефть привело к неминуемому снижению стоимости газа на спотовых площадках. Если еще год назад спотовые цены на газ в Европе достигали $200 за тыс. кубометров, то к весне 2020 г. цена рухнула вначале до $100, а затем и $70 за тыс. кубометров. 

Более того, резко обострилась конкуренция со стороны сжиженного природного газа (СПГ): важнейшие покупатели российского газа — Турция и Китай стали ориентироваться на закупки СПГ, в первую очередь из Катара и США. Новые хабы по газификации было решено построить в Греции и Германии. Если Греция является для России важным направлением с точки зрения продолжения проекта «Турецкий поток», то Германия — это покупатель российского газа номер один в мире: именно в Германию проложены по дну Балтийского моря газопроводы «Северный поток» и «Северный поток — 2». Все это неизбежно повлияло на прогноз акций Газпром.

В мае и июне цена газа упала ниже $100 за тыс. кубов, что находится на грани себестоимости концерна. Однако есть признаки того, что во втором полугодии будет наблюдаться восстановление спроса и цены. глава аналитического центра ИК «Русс-Инвест» Дмитрий Беденков

В отличие от поставщиков СПГ, которые достаточно мобильно пересматривают объемы поставок и перенаправляют потоки с одного рынка на другой в зависимости от рыночной конъюнктуры, трубопроводные поставки достаточно ригидны, а российский концерн предпочитает работать по принципу take-or-pay, когда покупатель платит за невыбранный объем газа. На этом фоне поставки газа Газпромом по трубопроводам упали на 18% в физическом выражении, а экспортные доходы сократились почти в два раза на фоне низких цен. 

С конца июня цены на природный газ выросли более, чем на 30%. В случае опережающего восстановления мировой экономики спрос на газ продолжит расти и окажет дополнительную поддержку ценам на газ, что позволит в определенной мере ликвидировать провал в доходах предыдущего полугодия. 

С точки зрения долгосрочной динамики позитивным фактором, влияющим на прогноз акций Газпром, является сохранение курса на улучшение дивидендной политики, а именно направление на дивиденды 50% от чистой прибыли через несколько лет. Если дивидендная стратегия будет выдержана, то перспективная доходность бумаг будет значимым фактором привлекательности инвестиций в эти бумаги, а прогноз акций Газпром будет позитивным.

Перспективы восстановления

На сегодняшний день на рынке газа все уже не так печально, как в первой половине 2020 г., и прогноз цен на акции Газпрома стали пересматривать в лучшую сторону. Несмотря на то, что уже сейчас подземные газовые хранилища в Европе заполнены более чем на 90%, фьючерсы на газ вернулись с исторических минимумов на уровень прошлого года. Этому могли способствовать жаркая погода в Европе и связанный с этим рост потребления энергии для кондиционеров, снижение количества СПГ на рынке и отказ заказчиков от 60% танкеров с СПГ из-за низких цен, а также переток предложения СПГ обратно на рынки ЮВА, где восстановились спрос и снижение загрузки газопроводов. Рынок газа становится таким же цикличным, как и рынок нефти, и хотя восстановления прежних заоблачных цен не будет, но и дно этого кризиса, похоже, пройдено, а значит прогноз стоимости акций Газпрома снова возвращается в прежнее русло.

Впрочем, открытие Турцией большого месторождения в Черном море потенциально может оказаться неприятным сюрпризом для Газпрома. Оно может не только полностью лишить Газпром турецкого рынка, еще недавно бывшего таким перспективным, обесценить все затраты Газпрома на строительство «Голубого потока» и «Турецкого потока», но и создать в лице Турции конкурента на рынке газа в Южной Европе, а тем самым снизить прогноз стоимости акций Газпрома.

Какой ваш прогноз цены для GAZPru?

296.91
Вырастет
или
Упадет
Проголосуйте, чтобы увидеть!

Российский газ для Турции не самый дешевый. Российское топливо вытесняют поставки из Азербайджана и сжиженный ближневосточный газ. Но при этом значимость Турции для самого Газпрома не столь велика – порядка 7% всего экспорта и 3-4% всей реализации. аналитик «Фридом Финанс» Валерий Емельянов

Россия медленно теряет турецекий рынок уже не первый год. Если в 2017 г. на долю российского газа приходилось более половины всех поставок в Турцию, то сегодня это уже менее трети. Пока это открытие является только хорошим поводом для политических заявлений президента Турции. До их реализации еще нужно дождаться подтверждения наличия в достаточном количестве извлекаемых товарных запасов газа: до Турции многие страны искали и находили в Черном море газ, но там не было больших объемов, а также подтвердить наличие технологии их извлечения с конкурентной себестоимостью добычи. Даже в самом лучшем случае до начала промышленной разработки месторождения пройдет несколько лет.

Кроме того, на прогноз роста акций Газпрома влияет то, что у компании остаются перспективы расширения емкости внутреннего рынка газа с гарантированным спросом и стабильными регулируемыми ценами. В этом направлении должны сработать программа ускорения газификации регионов, продвижение идеи перевода транспорта на газомоторное топливо, модернизация энергогенерации с замещением газом каменного угля, строительство газоперерабатывающих предприятий. Если раньше «Газпром» рассматривал все это скорее как социальную нагрузку к своим экспортным доходам, то сейчас это можно считать вложениями в расширение внутреннего рынка природного газа - этот фактор также влияет на прогноз цены акций Газпрома.

Затраты Газпрома на строительство распределительной системы и подключение потребителей в рамках газификации предлагается компенсировать за счет льгот по НДПИ и размещения бессрочных облигаций. Таким образом, рост капитальных затрат на реализацию программы газификации не приведет к существенному росту долговой нагрузки или к пересмотру других инвестиционных планов Газпрома. Зато в перспективе программа газификации сработает на увеличение емкости внутреннего рынка природного газа и потенциально – на рост доходов компании.

Прогноз акций Газпрома на 2020 год

Прогноз курса акций Газпрома на ближайшее время пока не выглядит впечатляющим. Конфигурация графика не свидетельствует о развороте к росту, скорее о консолидации в боковом диапазоне, примерно в середине которого они сейчас и находятся. Падение цен на европейском рынке газа и снижение объемов экспорта Газпромом отрицательно скажутся на итоговых результатах. Даже планируемый до 40% рост доли прибыли, направляемой на дивиденды по итогам 2020 г., перестает работать поддерживающим фактором, когда эта прибыль снижается - это все определяет прогноз стоимости акций Газпрома на 2020 год. 

С другой стороны, положение Газпрома вовсе не так катастрофично, как можно было предположить в начале года. Компания достаточно устойчива и имеет хорошие перспективы на долгосрочный период после преодоления этого кризиса.

Рост долговой нагрузки до рекордного для российского рынка уровня нас не пугает, поскольку в сопоставлении с масштабами деятельности Газпрома она не настолько критична и вполне комфортна для компании. аналитик ГК «Финам» Алексей Калачев

У аналитиков сохраняется еще призрачная надежда на реформирование Газпрома за счет разделения на виды бизнеса, что привело бы к значительному росту совокупной акционерной стоимости — именно по такому пути, например, пошли китайские власти и выделили отдельную трубопроводную компанию — PipeChina: от всего этого Газпром пока открещивается. В среднесрочной перспективе оценка аналитиками Газпрома остается нейтральной, а рекомендация по акциям – «держать».

GAZPROM
Изменение за день
295.5
Мин.: 295.5
Макс.: 305.1
Материалы, представленные на этом веб-сайте, предназначены только для информационных целей, не являются инвестиционным исследованием и не должны рассматриваться в качестве инвестиционного совета. Любое мнение, которое может быть представлено на этой странице, является субъективной точкой зрения на объект сообщения автора материала, не является рекомендацией ООО «Карренси Ком Бел» или его партнёров. Мы не делаем никаких заявлений и не даем никаких гарантий относительно точности или полноты информации, представленной на этой странице. Полагаясь на информацию на этой странице, вы признаете, что действуете осознанно и самостоятельно и принимаете соответствующий риск.
iPhone Image
Торгуйте токенизированными акциями, индексами, товарами и валютами с использованием криптовалют и фиата
iMac Image
Торгуйте токенизированными акциями, индексами, товарами и валютами с использованием криптовалют и фиата
iMac Image