Прогноз акций Сбербанка: как крупнейший банк России пережил пандемию
В ситуации падения деловой активности Сбербанк сумел выстоять, прежде всего, благодаря оптимизации расходов и высокому уровню технологичности
По итогам второго квартала 2020 г. на фоне развития пандемии коронавируса и снижения деловой активности финансовые показатели Сбербанка несколько просели, однако затем банк сумел быстро сориентироваться и нарастить доходность комиссий. Поддержку банку оказывают в первую очередь масштабная клиентская база и развитая технологическая экосистема. Предлагаем свой прогноз цены акций Сбербанка.
Основные факторы
На сегодняшний день Сбербанк является крупнейшим по активам российским банком: его доля оценивается в 35% рынка кредитования малого и среднего бизнеса, 44% рынка розничных депозитов, 45% кредитных карт и 54% ипотеки. Крупнейший российский банк обладает масштабной клиентской базой, высоким уровнем цифровизации бизнеса, запасом прочности по капиталу и низкой стоимостью процентных обязательств. Всего в группу Сбербанка входят 14,2 тыс. отделений на территории России, а также банки в СНГ, Центральной и Восточной Европе, Великобритании, США и других странах. Более того, на мировом рынке эквайринга банк прочно удерживает 5-е место, что влияет и на перспективы роста акций Сбербанка.
У крупнейшего кредитного учреждения в стране самая развитая экосистема среди российских банков, что позволяет ему сохранять лояльность клиентов, дает новые возможности роста и поддерживает рентабельность, а также влияет на прогноз акций Сбербанка. Начиная с 2015 г., прибыль банка росла на 40% в год, а рентабельность собственного капитала превышала 20%, в итоге по итогам 2019 г. банк продемонстрировал рекордную прибыль на уровне 845 млрд рублей.
Для покупателей акций Сбербанка достаточно значимым фактом является то, что у банка сохраняется понятная дивидендная политика — руководство банка последовательно повышает норму выплат. Как и большинство крупных российских компаний, принадлежащих государству, по итогам 2019 г. банк может направить 50% прибыли по МСФО на выплаты акционерам — к примеру, такой же политики придерживается государственная нефтяная компания «Роснефть».
Мы считаем, что банк прошел кризисные уровни по прибыли, и прогнозируем улучшение по рентабельности во втором полугодии. Ежемесячные отчеты по РСБУ отражают тенденцию к снижению объема отчислений в резервы и восстановлению комиссий.
Впрочем, пандемия коронавируса и падение экономической активности повлияли на финансовые показатели крупнейшего банка страны и нашли отражение в его отчетности. Во втором квартале 2020 г. прибыль акционеров упала на 33% до 167 млрд руб., а рентабельность собственного капитала составила 15%. В основном падение показателей было вызвано общим сокращением объема транзакций во время карантина, однако восстановление активности неизбежно найдет отражение в показателях банка.
Прогноз Сбербанка по росту комиссий в 2020 г. на 4–6% подразумевает снижение во втором полугодии на 0,7% год к году, что аналитики считают чересчур консервативным прогнозом. В целом эксперты сохраняют позитивный прогноз акций Сбербанка и говорят об его устойчивости банка. В частности, стабильные коэффициенты достаточности капитала позволяют направить на дивидендные выплаты за 2019 г. около 420 млрд руб., во многом благодаря снижению операционных издержек. Более того, спад активности на рынке финансовых услуг с большой вероятностью предоставит возможность увеличить рыночную долю, так как кризис спровоцирует сокращение количества кредиторов и усилит консолидацию вокруг крупнейших игроков. В такой ситуации бенефициарами станут банки с высоким уровнем цифровизации.
Еще в конце 2017 г. Сбербанк принял новую Стратегии развития 2018-2020 гг., одним из пунктов которой стала новая дивидендная политика. Согласно этому документу, банк решил добиться постепенного повышения нормы выплат до 50% прибыли по МСФО к 2020 г., но только при условии выполнения нормативов по достаточности капитала. В итоге если в 2017 г. на дивиденды было направлено 36% прибыли, то в 2018 г. - уже 43,5%. Последнее время для банка были характерны позитивные изменения — снижение стоимости риска, низкая стоимость фондирования и улучшение динамики по комиссиям. В итоге можно ожидать выплат дивидендов, согласно установленной стратегии.
Какой ваш прогноз цены для SBER?
Прогноз роста акций Сбербанка
Обыкновенные акции Сбербанка имеют наибольший вес в Индексе МосБиржи, поэтому его движение во многом будет определяться динамикой цен бумаг крупнейшего банка. В целом рынок нацелен на коррекцию вниз исходя из динамики в конце текущей недели, что влияет и на прогноз роста акций Сбербанка. После достаточно продолжительного роста в последние месяцы техническая коррекция вниз вполне оправдана. Несмотря на значительную коррекцию во второй половине августа и снижения финансовых показателей в отчетности, прогноз акций Сбербанка остается позитивным, и бумаги находятся в долгосрочном растущем тренде, особенно с учетом сохраненной дивидендной политики.
Сложно сказать о глубине коррекции, поскольку фундаментальные факторы благоприятствуют росту глобального фондового рынка.
В перспективе трех-шести месяцев прогноз акций Сбербанка остается положительным, потому что рынок может продолжить восходящий тренд и коррекция вниз может стать временным явлением и возможностью для наращивания позиции. Однако коррекционное движение находится пока в начальной стадии, и можно подождать более благоприятных цен для входа в рынок. В то же время нельзя исключать усиления среднесрочных и долгосрочных факторов риска, и тогда тенденция падения получит новый импульс, а прогноз курса акций Сбербанка будет не таким радужным.
Текущая коррекция представляет хорошую возможность для приобретения бумаг эмитента.
Потенциальная доходность акций банка, по оценкам ИК «Финам», с учетом дивидендов составляет в перспективе 11 месяцев около 25%. В частности, коэффициенты достаточности капитала позволяют банку выплатить дивиденды за 2019 г. в размере 420 млрд руб., а годовая прибыль получится выше консенсуса Reuters 606 млрд руб. и достигнет около 633 млрд рублей. Все это позволяет аналитикам делать позитивный прогноз цен на акции Сбербанка и советовать их покупать.
В частности, целевая цена по обыкновенным акциям установлена ИК «Финам» на уровне 252 руб. и предполагает апсайд 11% и 25% с учетом совокупного дивиденда 33 руб. за 2019–2020 годы. Однако таргет по привилегированным акциям чуть выше и составляет 227 рублей. Если посмотреть на текущие мультипликаторы, то акции недооценены примерно на 18% по отношению к зарубежным и российским аналогам. Таким образом, по всем параметрам, несмотря на снижение основных показателей в первую половину 2020 г., прогноз стоимости акций Сбербанка остается позитивным.
